Nội dung chính
Dư nợ trái phiếu doanh nghiệp cuối quý III/2025 tăng 6% lên 1,27 triệu tỷ đồng, chiếm 7,4% tổng dư nợ tín dụng quốc gia.
Tổng quan dư nợ và tầm quan trọng trong nền kinh tế
Theo số liệu mới nhất của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), dư nợ trái phiếu doanh nghiệp cuối Q3/2025 đạt 1,27 triệu tỷ đồng, tăng 6 % so với cuối 2024. Con số này tương đương 7,4 % tổng dư nợ tín dụng của cả nền kinh tế, cho thấy thị trường trái phiếu đang đóng vai trò ngày càng quan trọng trong việc huy động vốn dài hạn.
Cấu trúc phát hành trong quý III/2025
Trong 3 tháng vừa qua, thị trường ghi nhận 10 đợt phát hành trái phiếu ra công chúng (tổng giá trị 20.380 tỷ đồng, chiếm 15,8 % tổng phát hành) và 119 đợt phát hành riêng lẻ (108.939 tỷ đồng, 84,2 %). Ngân hàng vẫn là nhà phát hành lớn nhất với 90.777 tỷ đồng (70,2 %), tiếp theo là bất động sản với 27.778 tỷ đồng (21,5 %).
Biến động lãi suất và kỳ hạn
Khoảng 53 % trái phiếu phát hành trong quý III có kỳ hạn từ 1‑3 năm. Lãi suất phát hành trung bình đạt 7,18 %/năm, tăng 0,49 % so với quý trước và 0,58 % so với cùng kỳ 2024. Sự tăng này phần lớn do lãi suất của nhóm ngân hàng tăng lên.
Mua lại, đáo hạn và nợ xấu
- Giá trị trái phiếu mua lại trước hạn: 93.295 tỷ đồng (+32,5 % so với Q3/2024).
- Trái phiếu sẽ đáo hạn trong 3 tháng cuối 2025: 48.080 tỷ đồng, trong đó 38 % bất động sản và 29 % ngân hàng.
- Trái phiếu chậm trả lãi, gốc: 1.668 tỷ đồng (giảm 80 % so với Q2/2025); hiện đã thanh toán 639 tỷ đồng.
Hoạt động thị trường thứ cấp
Giao dịch trái phiếu phát hành riêng lẻ đạt 392.080 tỷ đồng, trung bình 6,126 tỷ đồng/ngày, tăng 15 % so với Q2. Các nhóm bất động sản và ngân hàng chiếm lần lượt 38,6 % và 36,6 % tổng giá trị giao dịch.
Thị trường trái phiếu chính phủ
Kho bạc Nhà nước (KBNN) tổ chức 54 đợt đấu thầu trái phiếu Chính phủ với tổng giá trị gọi thầu 154.000 tỷ đồng, trong đó trúng thầu hơn 54.299 tỷ đồng (tỷ lệ trúng thầu 35,3 %). Đã đạt 51,1 % kế hoạch cả năm (500.000 tỷ đồng) trong ba quý đầu năm.
Kỳ hạn 10 năm chiếm 87,2 % giá trị trúng thầu (≈47.336 tỷ đồng). Các kỳ hạn 5, 15 và 30 năm lần lượt trúng thầu 1.900 tỷ, 4.004 tỷ và 1.059 tỷ đồng. Kỳ hạn trung bình phát hành trong quý III là 10,58 năm với lãi suất bình quân 3,37 %.
Những điểm đáng chú ý và triển vọng
Mặc dù giá trị phát hành Q3/2025 giảm so với cùng kỳ 2024, tổng giá trị phát hành từ đầu năm đã tăng 27 % so với năm trước, cho thấy xu hướng cải thiện về thanh khoản và nhu cầu huy động vốn dài hạn. Tuy nhiên, mức tăng lãi suất và tỷ lệ mua lại trước hạn có thể làm tăng áp lực chi phí tài chính cho doanh nghiệp, đặc biệt là trong các ngành ngân hàng và bất động sản.
Nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ xu hướng lãi suất và kỳ hạn phát hành, đồng thời cân nhắc rủi ro liên quan đến trái phiếu chậm trả khi xây dựng danh mục đầu tư.