Thị trường trái phiếu Việt Nam trong tháng 12/2025 ghi nhận bứt phá mạnh, đặc biệt là kênh trái phiếu Chính phủ tăng 175% so với tháng 11.

Tổng quan phát hành trái phiếu doanh nghiệp

Trong tháng 12/2025, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 62.438 nghìn tỷ đồng, tăng 77% so với tháng trước. Có 62 đợt phát hành riêng lẻ (tổng 58.667 nghìn tỷ đồng) và 6 đợt phát hành ra công chúng (tổng 3.771 nghìn tỷ đồng).

Lũy kế cả năm 2025, giá trị phát hành lên tới 589.334 nghìn tỷ đồng, tăng 25% so với 2024. Trong đó, phát hành riêng lẻ chiếm 534.980 nghìn tỷ đồng (+23%) và phát hành ra công chúng 54.354 nghìn tỷ đồng (+50%). Ngân hàng thương mại vẫn là nhóm chiếm ưu thế (~68% tổng giá trị), tiếp theo là doanh nghiệp bất động sản (~23%).

Thị trường thứ cấp và thanh khoản

Giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng đạt 176.770 nghìn tỷ đồng, tăng hơn 60% so với tháng trước, trung bình mỗi phiên 7.686 nghìn tỷ đồng. Đến hết năm, tổng giá trị giao dịch đạt 1.396.299 nghìn tỷ đồng, tăng 28,8% so với 2024.

Đặc điểm phát hành trái phiếu Chính phủ

Theo VBMA, tổng giá trị phát hành trái phiếu Chính phủ trong tháng 12/2025 đạt 64.581 nghìn tỷ đồng, tăng hơn 175% so với tháng 11 và gần 8 lần so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ trúng thầu lên tới 77,8%, phản ánh nhu cầu hấp thụ mạnh từ các ngân hàng thương mại.

Kho bạc Nhà nước tổ chức 20 phiên đấu thầu, tổng khối lượng gọi thầu 83.000 nghìn tỷ đồng. Kỳ hạn 10 năm chiếm 95,6% giá trị trúng thầu (61.729 nghìn tỷ đồng), kỳ hạn 5 năm 2.800 nghìn tỷ đồng, 30 năm 52 nghìn tỷ đồng, trong khi kỳ hạn 15 năm không có khối lượng trúng thầu. Kỳ hạn phát hành trung bình trong tháng là 9,8 năm, mức lãi suất trúng thầu trung bình 3,93%/năm.

Trong cả năm 2025, tổng giá trị trái phiếu Chính phủ phát hành qua đấu thầu gần 371.500 nghìn tỷ đồng, chiếm 74,3% kế hoạch năm, và trong quý IV đã hoàn thành khoảng 79,8% mục tiêu.

Giao dịch trái phiếu Chính phủ trên thị trường thứ cấp

Tháng 12, tổng giá trị giao dịch trái phiếu Chính phủ đạt 298.148 nghìn tỷ đồng, tăng 18% so với tháng trước. Giao dịch Outright (mua bán thông thường) đạt 246.269 nghìn tỷ đồng (+21,3%), còn giao dịch Repo (mua bán lại) 51.879 nghìn tỷ đồng (+4,8%).

Theo ngày, giá trị giao dịch Outright trung bình 10.707 nghìn tỷ đồng, giảm 5,5% so với cùng kỳ năm trước; Repo trung bình 2.256 nghìn tỷ đồng/ngày, giảm 42,4%.

Về cơ cấu kỳ hạn, trái phiếu 10 năm, 15 năm và 30 năm chiếm 29,2%, 37,5% và 26,6% tổng giá trị giao dịch tương ứng.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô

Nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 12 bán ròng trái phiếu Chính phủ 19 nghìn tỷ đồng, khiến khối lượng mua ròng lũy kế từ đầu năm còn 3.019 nghìn tỷ đồng. Lợi suất trái phiếu Chính phủ trên thị trường thứ cấp tăng đồng loạt, mức tăng từ 5,6‑7,3 điểm cơ bản ở kỳ hạn dưới 10 năm và 13‑15 điểm cơ bản ở kỳ hạn dài.

Trên trường quốc tế, chỉ số USD Index (DXY) giảm hơn 1% xuống 98,28 điểm sau khi Fed hạ lãi suất thêm 0,25%.

Trong nước, Ngân hàng Nhà nước duy trì hỗ trợ thanh khoản qua kênh thị trường mở, bơm ròng gần 413.700 nghìn tỷ đồng trong tháng 12, góp phần ổn định lãi suất và củng cố vai trò của trái phiếu Chính phủ như kênh đầu tư an toàn trong bối cảnh biến động.

Nguyễn Hùng