Tình hình kinh tế Việt Nam đang trải qua một giai đoạn tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ trong nửa đầu năm 2025. Theo báo cáo của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), tín dụng đã tăng tốc từ cuối quý I và duy trì đều đặn trong quý II. Số liệu từ Ngân hàng Nhà nước cho thấy tín dụng tính đến cuối tháng 5 đã tăng 6,5% so với đầu năm, tương ứng tăng 18,5% so với cùng kỳ.

Với đà tăng này, VDSC ước tính tăng trưởng tín dụng nửa đầu năm 2025 sẽ đạt ít nhất 8%, mức cao tương tự năm 2022. Tiền gửi của khách hàng cũng phục hồi trong tháng 3 và tăng trưởng 12,7% so với cùng kỳ. Các ngân hàng đã tích cực huy động vốn qua kênh trái phiếu với quy mô khoảng 127.000 tỷ đồng tính đến 20/6.

Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ

NHNN phát hành tín phiếu trở lại

Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã hút ròng thanh khoản tháng thứ ba liên tiếp trong tháng 6/2025 với quy mô khoảng 31.400 tỷ đồng. Hoạt động này chủ yếu do các khoản cho vay cầm cố đáo hạn. Đáng chú ý, NHNN đã phát hành trở lại tín phiếu sau hơn ba tháng tạm dừng, với giá trị trúng thầu kỳ hạn 7 ngày đạt 3.100 tỷ đồng, lãi suất 3,5%/năm.

Theo VDSC, nguyên nhân chính là do lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng giảm sâu. Lãi suất qua đêm tiền đồng giảm xuống mức 1,62%/năm, khiến chênh lệch lãi suất VND-USD kỳ hạn qua đêm giảm về mức tương đương giai đoạn tháng 9/2024. Sau khi NHNN phát hành tín phiếu trở lại, lãi suất cho vay qua đêm đã phục hồi dần lên mức 3,5%/năm.

Lãi suất qua đêm giảm sâu

Xu hướng giảm của USD mang lại lợi thế cho VND

VDSC nhận định tỷ giá USD/VND vẫn đang đi ngược với xu hướng của các đồng tiền Châu Á khác trong tháng 6/2025. Nhà điều hành đã điều chỉnh mạnh tỷ giá trung tâm, nhưng tỷ giá trên thị trường liên ngân hàng vẫn tăng mạnh. Tính đến 24/6, tiền đồng mất giá 2,6%-3% trên thị trường chính thức và 2,2% trên thị trường tự do.

VDSC cho rằng xu hướng giảm của đồng USD vẫn có thể tiếp diễn thêm ít nhất vài tháng nữa, dựa trên sự tương đồng với xu hướng trong nhiệm kỳ Trump 1.0. Nếu xu hướng này tiếp tục, VND có thể hưởng lợi từ việc giảm giá của USD.

Tỷ giá USD/VND chịu áp lực

Căng thẳng cung cầu ngoại tệ trong nửa cuối năm 2025

Theo VDSC, cân đối cung cầu ngoại tệ vẫn sẽ căng thẳng trong nửa cuối năm 2025. Kho bạc Nhà nước đã mua gần 1,9 tỷ USD từ đầu năm đến nay, khiến trạng thái ngoại tệ của hệ thống giảm đáng kể. Trong khi đó, chênh lệch âm lãi suất VND-USD trở lại trong tháng 6 đã làm gia tăng áp lực lên tỷ giá USD/VND.

VDSC đánh giá rằng những áp lực này có thể được gỡ bỏ dần nếu kết quả đàm phán trong kỳ vọng và NHNN can thiệp trên thị trường mở để thu hẹp chênh lệch lãi suất VND-USD. Tuy nhiên, thặng dư thương mại giảm dần, dòng vốn đầu tư nước ngoài dịch chuyển và áp lực tăng trưởng tín dụng có thể khiến nhu cầu tích trữ USD gia tăng.

Theo báo cáo mới nhất của Chứng khoán Vietcombank (VCBS), dù chỉ số DXY đã hạ nhiệt, tâm lý đầu cơ đồng bạc xanh vẫn được ưu tiên do lo ngại rủi ro từ căng thẳng thương mại. Tuy nhiên, VCBS đánh giá đây chỉ là phản ứng mang tính ngắn hạn.

Thị trường ngoại hối Việt Nam đang diễn biến ra sao?

Trong báo cáo vĩ mô mới công bố, VCBS kỳ vọng thị trường ngoại hối sẽ vận động theo chiều hướng tích cực hơn khi căng thẳng thương mại tạm thời giảm so với giai đoạn trước.

Tỷ giá trung tâm do Ngân hàng Nhà nước công bố tăng 22 điểm, từ 24.956 VND/USD lên 24.978 VND/USD. Tỷ giá bán ra tại các ngân hàng thương mại cổ phần tăng 20 điểm, từ 26.180 VND/USD lên ngưỡng 26.200 VND/USD. Trên thị trường tự do, tỷ giá tiếp tục tăng nhẹ khoảng 30 điểm, từ vùng 26.300 VND/USD lên 26.330 VND/USD.

Tỷ giá USD/VND diễn biến thế nào

Lãi suất huy động giảm, tín dụng tăng trưởng mạnh

Theo cập nhật mới nhất, lãi suất huy động ghi nhận mức giảm nhẹ từ 0,02%-0,07%, tập trung chủ yếu ở các kỳ hạn từ 6 đến 36 tháng. Tính từ đầu năm đến nay, mặt bằng lãi suất huy động đã giảm khoảng 0,03 – 0,15 điểm %, chủ yếu tại các kỳ hạn trên 12 tháng và ở nhóm ngân hàng thương mại cổ phần.

Tính đến cuối tháng 5/2025, tín dụng toàn nền kinh tế đã tăng 6,52%, cao hơn đáng kể so với mức tăng 2,41% cùng kỳ năm 2024. VCBS nhận định tăng trưởng tín dụng năm nay có thể đạt khoảng 16%.

Tăng trưởng tín dụng năm 2025

NHNN tiếp tục duy trì chính sách ổn định nhằm đảm bảo mặt bằng lãi suất phù hợp với tình hình chung của nền kinh tế và các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô. Đồng thời, NHNN cũng chỉ đạo các ngân hàng thương mại tiếp tục tiết giảm chi phí, đẩy mạnh ứng dụng công nghệ số nhằm giảm chi phí hoạt động và có thêm dư địa để giảm lãi suất cho vay, hỗ trợ doanh nghiệp và người dân.

Lãi suất ngân hàng trong thời gian tới

VCBS nghiêng về kịch bản mặt bằng lãi suất huy động sẽ có xu hướng ổn định trong thời gian tới, trong khi lãi suất cho vay tiếp tục duy trì ở mức thấp. Tuy nhiên, vẫn sẽ có sự phân hóa nhất định giữa các nhóm ngành, lĩnh vực.