Trong tuần từ 23 đến 27/6, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã thực hiện bơm ròng gần 40.000 tỷ đồng vào hệ thống ngân hàng thông qua các hoạt động trên thị trường liên ngân hàng. Động thái này diễn ra trong bối cảnh lượng lớn các khoản cho vay cầm cố giấy tờ có giá đáo hạn.

NHNN tăng cường bơm tiền

NHNN đã cho các ngân hàng thành viên vay tổng cộng gần 70.192 tỷ đồng thông qua kênh cho vay cầm cố giấy tờ có giá với lãi suất 4%. Cùng thời gian đó, khối lượng đáo hạn là 7.833 tỷ đồng. Điều này cho thấy NHNN đã bơm ròng một lượng lớn tiền vào hệ thống.

Tổng cộng trong tuần qua (từ 23/6-27/6), NHNN đã bơm ròng 39.858 tỷ đồng

Trên kênh tín phiếu, NHNN đã khởi động lại hoạt động sau 4 tháng tạm dừng giao dịch. Ngân hàng đã phát hành 22.500 tỷ đồng tín phiếu trong tuần từ 23/6-27/6 và chưa ghi nhận tín phiếu đáo hạn. Do đó, lượng hút ròng qua kênh này là 22.500 tỷ đồng.

Lãi suất liên ngân hàng tăng

Lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm có xu hướng tăng trong tuần qua. Lãi suất bắt đầu ở mốc 1,62% vào phiên đầu tuần và tăng dần qua các phiên lên 4,37% tại ngày 26/6. Tổng cộng trong tuần qua, lãi suất liên ngân hàng tăng 2,75 điểm %.

Lãi suất các kỳ hạn từ một tuần tới ba tháng tại phiên 26/6 hiện dao động từ 4,47% – 4,97%, tăng so với phiên đầu tuần.

Theo các chuyên gia Chứng khoán Vietcap, lãi suất liên ngân hàng sẽ duy trì ở mức thấp trong tháng 6 nhờ thanh khoản dồi dào từ lượng tiền gửi lớn của Kho bạc Nhà nước tại các ngân hàng thương mại.

Tỷ giá USD/VND

Trong ngày 27/6, tỷ giá trung tâm được NHNN công bố ở mức 25.048 VND/USD, giảm 5 đồng so với phiên trước đó, nhưng tăng 706 đồng so với đầu năm.

Theo các chuyên gia Chứng khoán VPBankS, tỷ giá USD/VND vẫn đối diện áp lực từ các yếu tố như biến động kinh tế-chính trị toàn cầu và những điều chỉnh liên tục trong chính sách thương mại quốc tế.

NHNN có thể sẽ tiếp tục áp dụng các chính sách linh hoạt và can thiệp kịp thời để ổn định thị trường.

Tình hình kinh tế Việt Nam đang trải qua một giai đoạn tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ trong nửa đầu năm 2025. Theo báo cáo của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), tín dụng đã tăng tốc từ cuối quý I và duy trì đều đặn trong quý II. Số liệu từ Ngân hàng Nhà nước cho thấy tín dụng tính đến cuối tháng 5 đã tăng 6,5% so với đầu năm, tương ứng tăng 18,5% so với cùng kỳ.

Với đà tăng này, VDSC ước tính tăng trưởng tín dụng nửa đầu năm 2025 sẽ đạt ít nhất 8%, mức cao tương tự năm 2022. Tiền gửi của khách hàng cũng phục hồi trong tháng 3 và tăng trưởng 12,7% so với cùng kỳ. Các ngân hàng đã tích cực huy động vốn qua kênh trái phiếu với quy mô khoảng 127.000 tỷ đồng tính đến 20/6.

Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ

NHNN phát hành tín phiếu trở lại

Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã hút ròng thanh khoản tháng thứ ba liên tiếp trong tháng 6/2025 với quy mô khoảng 31.400 tỷ đồng. Hoạt động này chủ yếu do các khoản cho vay cầm cố đáo hạn. Đáng chú ý, NHNN đã phát hành trở lại tín phiếu sau hơn ba tháng tạm dừng, với giá trị trúng thầu kỳ hạn 7 ngày đạt 3.100 tỷ đồng, lãi suất 3,5%/năm.

Theo VDSC, nguyên nhân chính là do lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng giảm sâu. Lãi suất qua đêm tiền đồng giảm xuống mức 1,62%/năm, khiến chênh lệch lãi suất VND-USD kỳ hạn qua đêm giảm về mức tương đương giai đoạn tháng 9/2024. Sau khi NHNN phát hành tín phiếu trở lại, lãi suất cho vay qua đêm đã phục hồi dần lên mức 3,5%/năm.

Lãi suất qua đêm giảm sâu

Xu hướng giảm của USD mang lại lợi thế cho VND

VDSC nhận định tỷ giá USD/VND vẫn đang đi ngược với xu hướng của các đồng tiền Châu Á khác trong tháng 6/2025. Nhà điều hành đã điều chỉnh mạnh tỷ giá trung tâm, nhưng tỷ giá trên thị trường liên ngân hàng vẫn tăng mạnh. Tính đến 24/6, tiền đồng mất giá 2,6%-3% trên thị trường chính thức và 2,2% trên thị trường tự do.

VDSC cho rằng xu hướng giảm của đồng USD vẫn có thể tiếp diễn thêm ít nhất vài tháng nữa, dựa trên sự tương đồng với xu hướng trong nhiệm kỳ Trump 1.0. Nếu xu hướng này tiếp tục, VND có thể hưởng lợi từ việc giảm giá của USD.

Tỷ giá USD/VND chịu áp lực

Căng thẳng cung cầu ngoại tệ trong nửa cuối năm 2025

Theo VDSC, cân đối cung cầu ngoại tệ vẫn sẽ căng thẳng trong nửa cuối năm 2025. Kho bạc Nhà nước đã mua gần 1,9 tỷ USD từ đầu năm đến nay, khiến trạng thái ngoại tệ của hệ thống giảm đáng kể. Trong khi đó, chênh lệch âm lãi suất VND-USD trở lại trong tháng 6 đã làm gia tăng áp lực lên tỷ giá USD/VND.

VDSC đánh giá rằng những áp lực này có thể được gỡ bỏ dần nếu kết quả đàm phán trong kỳ vọng và NHNN can thiệp trên thị trường mở để thu hẹp chênh lệch lãi suất VND-USD. Tuy nhiên, thặng dư thương mại giảm dần, dòng vốn đầu tư nước ngoài dịch chuyển và áp lực tăng trưởng tín dụng có thể khiến nhu cầu tích trữ USD gia tăng.

Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã quyết định mở lại kênh tín phiếu trong phiên ngày 24/6 sau gần 4 tháng tạm dừng hoạt động. Cụ thể, NHNN đã phát hành 3.100 tỷ đồng tín phiếu với kỳ hạn 7 ngày cho 4 thành viên tham gia với lãi suất 3,5%/năm.

NHNN tái khởi động kênh tín phiếu giữa bối cảnh tỷ giá biến động

[Caption align=”aligncenter” width=”650″] (Nguồn: SBV)[/caption]

Động thái này cho thấy NHNN đang thực hiện chiến lược hút bớt thanh khoản trong hệ thống ngân hàng, đặc biệt trong bối cảnh tỷ giá USD/VND đang ở mức cao kỷ lục. Trong phiên ngày 24/6, tỷ giá trung tâm đạt mức 25.058 VND/USD, tăng 30 đồng so với ngày hôm trước và tăng 716 đồng so với đầu năm.

Trên thị trường quốc tế, đồng USD đang có dấu hiệu suy yếu, thể hiện qua chỉ số DXY giảm đáng kể. Tuy nhiên, tại Việt Nam, tỷ giá USD/VND vẫn tăng gần 3% từ đầu năm đến nay. Các chuyên gia nhận định rằng sự tăng giá của đồng USD tại Việt Nam không còn phụ thuộc nhiều vào biến động của chỉ số DXY mà đang đi theo yếu tố cung – cầu ngoại tệ.

Theo Chứng khoán Vietcombank, tâm lý đầu cơ đồng bạc xanh vẫn được ưu tiên do lo ngại rủi ro từ căng thẳng thương mại, nhưng đây chỉ là phản ứng ngắn hạn. Trong khi đó, Ngân hàng ACB cho rằng nhu cầu USD lớn từ các doanh nghiệp đã hỗ trợ cho đà tăng của tỷ giá.

[Caption align=”aligncenter” width=”650″] Từ đầu năm đến nay, chỉ số DXY đã giảm khoảng 9% (Nguồn: TradingView)[/caption]

Trước đó, NHNN đã thực hiện nhiều biện pháp để giảm lãi suất thị trường liên ngân hàng, hỗ trợ các tổ chức tín dụng tiếp cận vốn với chi phí thấp và giảm lãi suất cho vay. NHNN cũng đã giảm lãi suất phát hành tín phiếu và tiến tới dừng phát hành tín phiếu từ ngày 5/3/2025.

Lãi suất liên ngân hàng đã giảm mạnh từ đầu tháng 3 và hiện ở mức thấp nhất 16 tháng. Các chuyên gia dự báo lãi suất sẽ duy trì ở mức thấp trong tháng 6 nhờ thanh khoản dồi dào và định hướng điều hành lãi suất thấp của Chính phủ.

[Caption align=”aligncenter” width=”650″] Lãi suất kỳ hạn qua đêm trên thị trường liên ngân hàng giảm về 1,62%/năm (Nguồn: Wichart)[/caption]

Trong dài hạn, các chuyên gia kỳ vọng áp lực tỷ giá sẽ giảm trong nửa cuối năm 2025 khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể giảm lãi suất và xu hướng của đồng USD trên thị trường quốc tế hạ nhiệt. Bên cạnh đó, FDI duy trì mạnh mẽ, khách du lịch quốc tế và xuất khẩu có thể hồi phục nếu kết quả đàm phán khả quan.