Thị trường tiền tệ đang trải qua một tuần đầy biến động khi đồng USD ngừng giảm sau những phát biểu từ Tổng thống Mỹ Donald Trump về thương mại và Iran.

Đồng USD đã giao dịch ít thay đổi khi Mỹ đang kết thúc các cuộc đàm phán thương mại với Canada và Trump cho biết sẽ xem xét việc ném bom Iran một lần nữa.

Sự sụt giảm của đồng USD

Chỉ số USD Index (DXY), thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với các đồng tiền chủ chốt khác, đã giảm về mức 97,21. Tỷ giá euro so với USD tăng 0,03% lên 1,1726. Tỷ giá đồng bảng Anh so với USD giảm 0,02% về 1,3717. Tỷ giá USD so với yen Nhật giảm 0,08% về 144,54.

Đồng USD đã điều chỉnh tăng nhẹ từ mức thấp trước đó so với đồng euro vào cuối tuần qua sau khi Tổng thống Donald Trump cho biết Mỹ đang kết thúc các cuộc đàm phán thương mại với Canada và ông sẽ xem xét việc ném bom Iran một lần nữa, làm giảm khẩu vị rủi ro và đẩy cổ phiếu xuống thấp hơn.

Nhà phân tích tiền tệ Adam Button tại ForexLive cho rằng cả hai thông điệp đều nhấn mạnh mức độ thất thường của Trump và bất kỳ giả định nào được xây dựng trên thị trường đều có thể bị suy yếu ngay lập tức.

Thị trường phản ứng với phát biểu của Trump

Trump chỉ trích gay gắt Lãnh đạo tối cao của Iran Ali Khamenei, đã huỷ kế hoạch dỡ bỏ lệnh trừng phạt đối với Iran và nói rằng ông sẽ xem xét ném bom Iran một lần nữa nếu Tehran đang làm giàu uranium đến mức đáng lo ngại.

Đồng bạc xanh đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm rưỡi so với đồng euro khi các nhà giao dịch đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất nhiều lần.

Chủ tịch Fed Jerome Powell đã tỏ ra ôn hoà với Quốc hội sau khi ông lưu ý rằng việc cắt giảm lãi suất có thể xảy ra nếu lạm phát không tăng trong mùa hè này như ông mong đợi.

Triển vọng của đồng USD

Bên cạnh đó, Tổng thống Donald Trump cũng có thể bổ nhiệm một người thay thế cho Powell trong những tháng tới đã làm tăng thêm sự suy yếu của đồng USD.

Việc cắt giảm lãi suất của Fed sẽ làm giảm lợi thế lãi suất của đồng USD so với các đồng tiền khác. Thị trường đang định giá 65 điểm cơ bản cắt giảm vào cuối năm.

Triển vọng dài hạn của đồng USD đang gặp nhiều thách thức khi các nhà đầu tư nước ngoài đánh giá lại “chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ”.

Thị trường tiền tệ Việt Nam đang trải qua một giai đoạn biến động với sự mất giá của đồng tiền Việt Nam (VND) bất chấp sự suy yếu của USD trên thị trường quốc tế.

Tiền đồng là một trong những đồng tiền suy yếu nhiều nhất trong khu vực từ sau ngày 30/4, trong khi các đồng tiền châu Á nhìn chung đang phục hồi trong quý II năm nay. Tính từ đầu quý đến nay, tiền đồng đã mất giá hơn 2,7%, có thời điểm chạm mức thấp kỷ lục mới vào khoảng 26.300 đồng một USD.

Bà Bùi Thị Thao Ly, Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán Shinhan Việt Nam (SSV), cho rằng sự mất giá của tiền đồng có thể xuất phát từ nhu cầu USD tăng lên trong nước, đặc biệt là từ nhu cầu xuất nhập khẩu tăng đột biến trước thời điểm thuế quan có hiệu lực.

Giả định này được củng cố bởi tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ 14% và nhập khẩu tăng 17,5% trong 5 tháng đầu năm. Nhu cầu này mang tính mùa vụ và có thể giảm khi thuế quan được áp dụng.

Ngoài ra, việc Kho bạc Nhà nước mua gần 1,9 tỷ USD từ đầu năm đến nay cũng làm giảm trạng thái ngoại tệ của hệ thống, xuống còn khoảng 750 triệu USD vào giữa tháng 6.

Nhóm phân tích của Ngân hàng UOB cho rằng sự suy yếu của tiền đồng trong ngắn hạn còn do triển vọng kinh tế không mấy tích cực trước tác động của thuế quan. Nền kinh tế Việt Nam phụ thuộc lớn vào thương mại, đặc biệt là xuất khẩu sang Mỹ, khiến tiền đồng dễ bị ảnh hưởng.

UOB hạ dự báo tăng trưởng kinh tế Việt Nam xuống 6% trong năm 2025 và 6,3% trong năm 2026. Nếu đàm phán thương mại Mỹ – Việt không đạt tiến triển, áp lực lên tiền đồng có thể tiếp tục.

Tuy nhiên, từ quý IV/2025 trở đi, tiền đồng có thể bắt đầu phục hồi khi bất ổn thương mại lắng dịu. UOB dự báo tiền đồng sẽ mạnh lên 26.100 VND/USD trong quý cuối năm nay, lên 25.900 trong đầu quý I năm sau và 25.700 đồng trong quý II/2026.

Cùng quan điểm, nhóm phân tích của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng áp lực lên tỷ giá có thể giảm nếu kết quả đàm phán tích cực và Ngân hàng Nhà nước can thiệp trên thị trường mở.

VDSC cũng lưu ý rằng trong nửa cuối năm nay, cân đối cung cầu ngoại tệ vẫn sẽ căng thẳng do thặng dư thương mại giảm và nhu cầu tích trữ USD có thể gia tăng.

Đồng USD đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm so với euro và bảng Anh nhưng lại tăng so với yen Nhật khi các nhà giao dịch đánh giá kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Sự suy yếu của đồng USD

Chỉ số USD Index (DXY), thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với các đồng tiền chủ chốt khác, đã giảm về mức 97,49. Tỷ giá euro so với USD tăng 0,24%, đạt 1,1689. Tỷ giá đồng bảng Anh so với USD tăng 0,2% lên 1,3693.

Đồng bạc xanh đã giảm mạnh sau thỏa thuận ngừng bắn giữa Israel và Iran. Tuy nhiên, USD đã tăng vào tuần trước do lo ngại về căng thẳng Trung Đông đang gia tăng.

Kỳ vọng về lãi suất

Đồng USD suy yếu do kỳ vọng gia tăng về việc cắt giảm lãi suất nhiều hơn trong năm nay. Chủ tịch Fed Jerome Powell đã nhắc lại rằng ngân hàng trung ương Mỹ nên giữ lãi suất với kỳ vọng thuế quan của chính quyền Trump sẽ làm tăng lạm phát.

Các nhà hoạch định chính sách của Fed là Michelle Bowman và Christopher Waller gần đây đều nói rằng Fed nên nới lỏng sớm. Các nhà giao dịch tương lai lãi suất đang định giá 62 điểm cơ bản cắt giảm vào cuối năm.

Triển vọng thị trường

Các nhà đầu tư đang cân nhắc lời khai trước Quốc hội của Chủ tịch Fed Jerome Powell có nghĩa là ngân hàng trung ương đang đặt nền móng cho việc cắt giảm lãi suất vào đầu mùa thu.

Thời hạn tự áp đặt vào ngày 9/7 của chính quyền Trump để đàm phán các thỏa thuận tránh thuế quan đối ứng với các đối tác có thể sẽ được kéo dài để tránh sự biến động của thị trường.

Tình hình kinh tế Việt Nam đang trải qua một giai đoạn tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ trong nửa đầu năm 2025. Theo báo cáo của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), tín dụng đã tăng tốc từ cuối quý I và duy trì đều đặn trong quý II. Số liệu từ Ngân hàng Nhà nước cho thấy tín dụng tính đến cuối tháng 5 đã tăng 6,5% so với đầu năm, tương ứng tăng 18,5% so với cùng kỳ.

Với đà tăng này, VDSC ước tính tăng trưởng tín dụng nửa đầu năm 2025 sẽ đạt ít nhất 8%, mức cao tương tự năm 2022. Tiền gửi của khách hàng cũng phục hồi trong tháng 3 và tăng trưởng 12,7% so với cùng kỳ. Các ngân hàng đã tích cực huy động vốn qua kênh trái phiếu với quy mô khoảng 127.000 tỷ đồng tính đến 20/6.

Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ

NHNN phát hành tín phiếu trở lại

Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã hút ròng thanh khoản tháng thứ ba liên tiếp trong tháng 6/2025 với quy mô khoảng 31.400 tỷ đồng. Hoạt động này chủ yếu do các khoản cho vay cầm cố đáo hạn. Đáng chú ý, NHNN đã phát hành trở lại tín phiếu sau hơn ba tháng tạm dừng, với giá trị trúng thầu kỳ hạn 7 ngày đạt 3.100 tỷ đồng, lãi suất 3,5%/năm.

Theo VDSC, nguyên nhân chính là do lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng giảm sâu. Lãi suất qua đêm tiền đồng giảm xuống mức 1,62%/năm, khiến chênh lệch lãi suất VND-USD kỳ hạn qua đêm giảm về mức tương đương giai đoạn tháng 9/2024. Sau khi NHNN phát hành tín phiếu trở lại, lãi suất cho vay qua đêm đã phục hồi dần lên mức 3,5%/năm.

Lãi suất qua đêm giảm sâu

Xu hướng giảm của USD mang lại lợi thế cho VND

VDSC nhận định tỷ giá USD/VND vẫn đang đi ngược với xu hướng của các đồng tiền Châu Á khác trong tháng 6/2025. Nhà điều hành đã điều chỉnh mạnh tỷ giá trung tâm, nhưng tỷ giá trên thị trường liên ngân hàng vẫn tăng mạnh. Tính đến 24/6, tiền đồng mất giá 2,6%-3% trên thị trường chính thức và 2,2% trên thị trường tự do.

VDSC cho rằng xu hướng giảm của đồng USD vẫn có thể tiếp diễn thêm ít nhất vài tháng nữa, dựa trên sự tương đồng với xu hướng trong nhiệm kỳ Trump 1.0. Nếu xu hướng này tiếp tục, VND có thể hưởng lợi từ việc giảm giá của USD.

Tỷ giá USD/VND chịu áp lực

Căng thẳng cung cầu ngoại tệ trong nửa cuối năm 2025

Theo VDSC, cân đối cung cầu ngoại tệ vẫn sẽ căng thẳng trong nửa cuối năm 2025. Kho bạc Nhà nước đã mua gần 1,9 tỷ USD từ đầu năm đến nay, khiến trạng thái ngoại tệ của hệ thống giảm đáng kể. Trong khi đó, chênh lệch âm lãi suất VND-USD trở lại trong tháng 6 đã làm gia tăng áp lực lên tỷ giá USD/VND.

VDSC đánh giá rằng những áp lực này có thể được gỡ bỏ dần nếu kết quả đàm phán trong kỳ vọng và NHNN can thiệp trên thị trường mở để thu hẹp chênh lệch lãi suất VND-USD. Tuy nhiên, thặng dư thương mại giảm dần, dòng vốn đầu tư nước ngoài dịch chuyển và áp lực tăng trưởng tín dụng có thể khiến nhu cầu tích trữ USD gia tăng.

Đồng USD giảm giá sau khi lệnh ngừng bắn giữa Iran và Israel được công bố, làm thay đổi cục diện thị trường tài chính toàn cầu.

Chỉ số USD Index (DXY), thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với các đồng tiền chủ chốt khác, đã giảm về mức 97,91 theo ghi nhận lúc 7h (giờ Việt Nam). Sự kiện này đã tác động đáng kể đến tỷ giá của các đồng tiền lớn.

Sự điều chỉnh của tỷ giá sau lệnh ngừng bắn

So với phiên trước đó, tỷ giá euro so với USD tăng 0,09%, đạt 1,1622. Tỷ giá đồng bảng Anh so với USD tăng 0,02% lên 1,3617. Tỷ giá USD so với yen Nhật tăng 0,01% lên 144,93.

Việc công bố lệnh ngừng bắn đã giúp đồng euro tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 10/2021, ngay cả khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Jerome Powell nhắc lại rằng ông dự kiến lạm phát sẽ bắt đầu tăng trong mùa hè này.

Phản ứng của thị trường đối với lệnh ngừng bắn

Lệnh ngừng bắn bắt đầu dưới áp lực từ Tổng thống Donald Trump, tăng hy vọng chấm dứt cuộc đối đầu quân sự lớn nhất từ trước đến nay giữa Iran và Israel. Ông Adam Button, nhà phân tích tiền tệ tại ForexLive, cho rằng thị trường hiện đang thư giãn trong giao dịch với sự kiện Trung Đông.

Đồng euro và đồng yen tăng giá khi giá dầu giảm mạnh. Liên minh châu Âu và Nhật Bản phụ thuộc rất nhiều vào nhập khẩu dầu và khí đốt tự nhiên hóa lỏng, trong khi Mỹ là nhà xuất khẩu ròng.

Tác động của phát biểu từ Fed

Phát biểu của Powell phù hợp với hai nhà hoạch định chính sách khác của Fed trước đó khi họ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, với lý do lo ngại về thị trường lao động và kỳ vọng giảm về sự hồi sinh của lạm phát.

Phó Chủ tịch Giám sát Fed Michelle Bowman cho biết thời điểm cắt giảm lãi suất dường như sắp xảy ra trong khi Thống đốc Fed Christopher Waller đã nói rằng Fed nên xem xét cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo.

Tổng thống Donald Trump cho biết lãi suất trong nước nên được hạ xuống ít nhất hai đến ba điểm phần trăm. Các nhà giao dịch tương lai của Fed đang định giá ở mức cắt giảm 60 điểm cơ bản trong năm nay.

Triển vọng của đồng USD

Việc cắt giảm tại cuộc họp ngày 29-30 tháng 7 của Fed được coi là rất khó xảy ra. Ông Vassili Serebriakov, chiến lược gia ngoại hối tại UBS, cho biết nếu nền kinh tế xấu đi và Fed cắt giảm lãi suất nhanh hơn dự kiến hiện tại, điều đó có thể rất tiêu cực đối với đồng bạc xanh.

Dữ liệu hôm thứ 3 cho thấy niềm tin của người tiêu dùng Mỹ bất ngờ suy giảm vào tháng 6 khi các hộ gia đình lo lắng về điều kiện kinh doanh và triển vọng việc làm trong sáu tháng tới.

Trong bối cảnh căng thẳng giữa Israel và Iran tiếp tục leo thang, đồng USD đã tăng giá so với yen Nhật và franc Thụy Sỹ nhưng lại giảm so với các đồng tiền khác. Sự bất ổn địa chính trị tại Trung Đông đang khiến thị trường tiền tệ biến động.

Căng thẳng địa chính trị đẩy USD tăng giá

Chỉ số USD Index (DXY), thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với các đồng tiền chủ chốt khác, giao dịch ở mức 98,23 vào lúc 7h giờ Việt Nam. So với phiên trước đó, tỷ giá euro so với USD giảm 0,09%, đạt 1,1552. Tỷ giá đồng bảng Anh so với USD giảm 0,09% về 1,3564. Trong khi đó, tỷ giá USD so với yen Nhật tăng 0,03% lên 144,79.

Các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ cuộc giao tranh giữa Israel và Iran để tìm kiếm dấu hiệu leo thang thành một cuộc xung đột khu vực lớn hơn. Đồng thời, họ cũng chờ đợi loạt cuộc họp của ngân hàng trung ương trong tuần này.

Tác động từ cuộc xung đột Israel-Iran

Tehran đã yêu cầu các nhà lãnh đạo các quốc gia vùng Vịnh gây áp lực lên Tổng thống Mỹ Donald Trump nhằm đổi lấy sự linh hoạt của Iran trong các cuộc đàm phán hạt nhân. Điều này đã giúp đồng USD bù đắp phần nào khoản lỗ so với đồng yen và franc Thụy Sỹ.

Khi cả Iran và Israel đều không có dấu hiệu lùi bước, thị trường lo ngại Tehran có thể tìm cách “bóp nghẹt” eo biển Hormuz, cửa ngõ vận chuyển dầu quan trọng nhất thế giới. Điều này có thể làm tăng rủi ro kinh tế rộng lớn hơn từ sự gián đoạn ở Trung Đông giàu năng lượng.

Quân đội Mỹ đã chuyển một số lượng lớn máy bay tiếp nhiên liệu đến châu Âu để Trump có thêm lựa chọn khi căng thẳng ở Trung Đông gia tăng. Đồng bạc xanh, vốn là nơi trú ẩn an toàn cuối cùng trong giai đoạn bất ổn địa chính trị hoặc tài chính, đã tăng so với yen Nhật và ổn định so với franc Thụy Sĩ.

Triển vọng thị trường tiền tệ

Giá dầu thô tương lai của Mỹ giảm 2,5% sau đợt tăng mạnh hôm thứ 6 sau cuộc tấn công phủ đầu của Israel vào Iran. Các loại tiền tệ có mối tương quan tích cực với rủi ro như đồng đô la Úc và đô la New Zealand đã tăng hơn nửa điểm phần trăm.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ đưa ra quyết định chính sách mới nhất vào thứ 4, với cuộc xung đột Israel-Iran làm tăng thêm sự phức tạp cho các nhà hoạch định chính sách. Các nhà đầu tư vẫn lo lắng về thời hạn của các thỏa thuận thương mại trong khoảng ba tuần nữa.

Ngân hàng trung ương Nhật Bản, Anh, Thụy Sĩ, Thụy Điển và Na Uy cũng dự kiến sẽ công bố các quyết định chính sách của họ trong tuần này. Thị trường sẽ tìm kiếm tín hiệu từ các cuộc họp này để định hướng cho các quyết định đầu tư.

Nhà đầu tư trên thị trường vàng quốc tế bị lỗ nếu nắm giữ vàng trong 1 năm qua. Trong nước thời điểm cuối năm 2021, giá vàng miếng SJC dao động ở mức 61,5 triệu đồng/lượng. Nếu bán ra lúc này sẽ lãi 4,5-4,7 triệu đồng/lượng, tương đương khoảng 7,3%…