Thị trường trái phiếu doanh nghiệp 2025: Quy mô vượt 90.000 tỷ đồng, ngân hàng và doanh nghiệp lớn dẫn đầu

Tháng 12/2025, thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam ghi nhận mức gọi vốn kỷ lục trên 90.000 tỷ đồng, đánh dấu một bước hồi sinh mạnh mẽ sau những năm suy giảm.

Tổng quan thị trường trái phiếu doanh nghiệp 2025

Trong tháng cuối năm, tổng giá trị phát hành trái phiếu riêng lẻ đạt hơn 90.000 tỷ đồng, chỉ sau tháng 6/2025 và cao nhất trong vòng bốn năm qua (từ 2022). Khi tính toàn năm, quy mô thị trường đã vượt 565.000 tỷ đồng – mức tăng hơn 30% so với năm 2024, dù vẫn chưa sánh bằng đỉnh cao năm 2021.

Kỷ lục tháng 12 và toàn năm

• Tháng 12/2025: >90.000 tỷ đồng (kỷ lục gần nhất).
• Toàn năm 2025: ~565.000 tỷ đồng, tăng 30% so với 2024.
• Ngân hàng chiếm gần 65% tổng quy mô, tức khoảng 367.000 tỷ đồng.

Ngân hàng – lực kéo chính của thị trường

Ngân hàng nhà nước

Ngân hàng nhà nước tiếp tục dẫn dắt với hơn 60% tổng khối lượng. Các thương vụ tiêu biểu:

• Agribank: lô 5.000 tỷ đồng, kỳ hạn 2 năm, lãi suất cố định 5,8%/năm, hoàn tất 25/12, tổng thu về 17,5 ngàn tỷ đồng trong năm.
• BIDV: bổ sung 8.000 tỷ đồng, kỳ hạn 2 năm, lãi suất 6,5%/năm.
• Vietcombank: gói 2.000 tỷ đồng, kỳ hạn 2 năm, lãi suất 5,8%/năm – một trong số ít trái phiếu dưới 6%.

Ngân hàng tư nhân

Khối ngân hàng tư nhân cũng tăng tốc mạnh, đóng góp khoảng 30% tổng khối lượng ngân hàng.

• VIB: 7.000 tỷ đồng, chiếm gần 1/3 tổng vốn năm.
• HDBank: 5.600 tỷ đồng, tập trung vào đợt cuối năm.
• VPBank: 5.500 tỷ đồng; Techcombank: 4.500 tỷ đồng.
• VietBank (UPCoM): 2.500 tỷ đồng, hoàn tất ngay trước ngày 31/12.
• VietABank: tham gia phát hành lần đầu trong năm.

Lãi suất và kỳ hạn

Nhóm ngân hàng nhà nước duy trì lãi suất dưới 6% cho kỳ hạn 2‑3 năm, trong khi ngân hàng tư nhân thường ở mức 7,5‑7,6%/năm. Các khoản vay dài hạn (7‑8 năm) thường áp dụng lãi suất thả nổi hoặc kết hợp.

Doanh nghiệp phi ngân hàng tham gia thị trường

Bất động sản và tài chính tiêu dùng

Tháng 12/2025 chứng kiến nhiều doanh nghiệp bất động sản lần đầu phát hành trái phiếu:

• Đầu tư & Phát triển Bất động sản Phát Đạt: 5,4 ngàn tỷ đồng, lãi suất 11%/năm.
• Mặt Trời Hòa Bình: 3,5 ngàn tỷ đồng, lãi suất 11%/năm.
• Đầu tư Địa ốc Đại Quang Minh (thuộc Thaco): 1,5 ngàn tỷ đồng, lãi suất 10%/năm; Thaco thêm 2 ngàn tỷ đồng, lãi suất 8,5%/năm (kỳ hạn 5 năm).
• Thaco (đơn vị vận hành Emart): 2,2 ngàn tỷ đồng, kỳ hạn 3 năm, lãi suất 10%/năm.

Nhóm tài chính phi ngân hàng

Thị trường chứng khoán cũng tham gia mạnh mẽ:

• TCBS: 1 ngàn tỷ đồng trong tháng, tổng cả năm 2,5 ngàn tỷ đồng.
• APG, BSI, SHS: các lô nhỏ hơn nhưng góp phần đa dạng hoá nguồn vốn.
• Nhóm chứng khoán tổng cộng huy động gần 10 ngàn tỷ đồng, lãi suất trung bình 7,5‑8,2%/năm; VDS (Rồng Việt) dẫn đầu với 3 ngàn tỷ đồng.

Hàng không và các tập đoàn lớn

• Vietjet: 6,5 ngàn tỷ đồng trong tháng 12, tổng cả năm 10,5 ngàn tỷ đồng, lãi suất khoảng 10%/năm (cấu trúc kết hợp).
• Vingroup: 25 ngàn tỷ đồng, đứng đầu thị trường.
• Vinhomes: 15 ngàn tỷ đồng.
• VinFast: 7,5 ngàn tỷ đồng.
• TNR Holdings: 18 ngàn tỷ đồng, kỳ hạn 6‑9 năm, lãi suất 9‑9,3%/năm.

Kết luận và góc nhìn chuyên môn

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp năm 2025 đã chứng kiến sự quay trở lại mạnh mẽ, đặc biệt nhờ sự tham gia tích cực của ngân hàng nhà nước và tư nhân. Dù quy mô chưa đạt đỉnh 2021, xu hướng tăng trưởng 30% so với năm trước cho thấy nhu cầu huy động vốn qua kênh này đang được các doanh nghiệp và nhà đầu tư tin tưởng.

Đối với nhà đầu tư, các trái phiếu ngân hàng nhà nước với lãi suất dưới 6% vẫn là lựa chọn an toàn, trong khi trái phiếu doanh nghiệp bất động sản và tài chính tiêu dùng cung cấp mức lợi nhuận cao hơn (10‑12,5%) nhưng kèm rủi ro tín dụng cao hơn. Việc theo dõi mức lãi suất, kỳ hạn và chất lượng bảo lãnh sẽ là chìa khóa để tối ưu hoá danh mục đầu tư.

Bạn muốn nắm bắt cơ hội đầu tư trái phiếu doanh nghiệp? Hãy đăng ký nhận bản tin phân tích chi tiết hàng tuần của chúng tôi để không bỏ lỡ bất kỳ xu hướng nào.